公司概况

• 主营业务：主营民用航天与运载火箭及配套装备、计算机技术及软硬件、电子测量与自动控制、新材料、通信产品等的开发、生产销售等，在遥测遥控、卫星导航和机电组件等航天产品生产方面处于领先地位，其中遥测遥控产品占有我国航天卫星火箭发射配套市场的 90% 以上.
• 行业地位：作为中国航天科技集团公司旗下从事航天电子测控、对抗、制导、电子元器件专业的高科技上市公司，是军用卫星导航系统的主要供应商，在航天电子领域具有重要地位，其产品广泛应用于各类型号卫星、火箭运载工具等.

财务分析

• 2024 年前三季度业绩：主营收入 92.34 亿，同比 – 28.74%；归母净利润 5.62 亿，同比 + 9.39%；扣非净利润 2.01 亿，同比 – 57.48%.
• 单季度业绩：2024 年第三季度，主营收入 15.22 亿元，同比 – 54.14%；归母净利润 3.12 亿元，同比 + 149.41%；扣非净利润 1534.12 万元，同比 – 84.92%.
• 盈利能力指标：2024 年前三季度毛利率 22.80%，较去年同期提升 3.12pct，整体盈利能力有所改善，但净利率等指标仍需关注其提升空间.
• 资产负债情况：2024 年三季报显示负债率 47.11%，资产负债率处于相对合理水平，但需留意应收账款和存货规模，如应收账款 91 亿左右，存货 195 亿左右，可能对公司资金周转等产生一定影响.

市场表现

• 股价走势：2024 年 12 月 27 日午间休市，股价为 9.50 元，较昨日收盘价 9.15 元上涨 0.35 元，涨幅 3.83%，成交量 43.73 万，成交额 4.10 亿，总市值 313.43 亿.
• 资金流向：近 5 日内该股资金总体呈流出状态，近 5 日共流出 1.36 亿元，主力资金和游资资金流出相对明显.
• 机构持仓与评级：最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家，过去 90 天内机构目标均价为 12.49.

行业竞争格局与风险因素

• 竞争格局：在航天电子领域面临一定竞争，需与其他军工企业及相关科技公司竞争市场份额，但公司凭借在遥测遥控、卫星导航等领域的技术垄断优势和作为军用卫星导航系统主要供应商的地位，具有较强竞争力。同时，随着商业航天的发展，市场竞争可能加剧.
• 风险因素 ：
  • 新品市场拓展不及预期风险：公司研发的新产品面临市场接受度和推广进度的不确定性，若新品市场拓展不及预期，可能影响未来业绩增长。
  • 产品降价导致毛利率下滑风险：市场竞争或行业政策等因素可能导致产品价格下降，进而影响公司毛利率和盈利能力。
  • 应收账款和存货风险：公司应收账款和存货规模较大，存在资金周转压力和资产减值风险，可能对公司经营和财务状况产生不利影响。

发展前景与机遇

• 航天军工需求增长：受益于我国航天军工行业的持续发展，特别是 “十四五” 装备建设的推进，对航天电子信息、无人系统装备等产品的需求有望增加，为公司业绩增长提供支撑.
• 商业航天发展机遇：随着商业航天的兴起，卫星组网、太空探索等活动日益频繁，公司的卫星载荷、遥测遥控、激光通信等产品有望获得更多市场机会，推动公司业务拓展.
• 无人系统业务拓展：公司无人系统业务中的巡飞弹、航弹等核心产品符合当前装备建设方向，需求和订单预计处于爆发前夕，有望成为公司新的业绩增长点.
• 低空经济发展红利：公司在大型无人运输系统领域具有先发优势，随着低空经济的发展，有望充分享受行业红利，实现相关业务的快速发展.